振威会展子公司财务一团糟

振威展览是国内举办专业展览数量最多、覆盖行业领域最广的民营展览公司之一。招股说明书申请稿披露，公司业绩近几年稳步增长，年均非净利润增速达30%。但2018年一季度仅实现了9.83%的同比增速。这是否意味着经济将会复苏？威展增速放缓了吗？

与此同时，该公司的诸多财务疑点也令人十分担忧。首先引起关注的是振威展览旗下子公司。申报显示，振威展览旗下新疆振威于2015年12月以887.5万元收购了支红霞持有的成都振威55%股权。

根据转让协议，成都振威2016年至2018年电动车展营业收入应至少按50%、40%、30%的速度增长，或2016年至2018年三年累计利润超过6%万元；若上述两项指标均未实现，新疆振威将有权根据指标偏离情况相应减少支付的股权转让对价。

申报显示，成都振威2016年净利润仅为160.68万元，相当于600万元的四分之一左右。因此，双方于2017年3月签署补充协议，同意将前述收购价格调整为459.57万元，并以376.01万元收购张雪慧持有的成都振威45%股权。至此，成都振威成为振威会展的全资子公司。

也就是说，振威会展以835.58万元收购了成都振威全部股权，这个价格是上次以887.5万元收购55%股权时整体估值1613.64万元的近一半。这也表明收购标的估值风险较高。

振威会展子公司财务数据存在较多差异，值得更多关注。 2017年6月发布的第一版申请草案中，振威展览子公司“北京振威展览有限公司”的净资产为2016年末为1420.56万元。 2018年5月发布的第二版申请草案中，其2017年末净资产增至1908.38万元，较上年末增加不到500万元。但该子公司2017年实现净利润1490.46万元，大幅超过同年净资产增幅。按照正常的会计逻辑，这只能是由于“北京振威展览有限公司”所致。 2017年中期派发现金股利约1000万元。

类似情况也出现在振威展览旗下多家子公司。例如，“广州振威2016年末净资产为1267.39万元，2017年末增至1705.57万元，仅比上年末增加了不到500万元。”比公司2017年净利润738.18万元少了200万元以上；再比如，西安振威2016年末净资产为421.04万元，2017年末增至520.73万元；净增不足100万元，比同年净利润109.69万元少了10万元。

综上所述，如果振威展览披露的子公司财务数据真实、准确，则意味着振威展览母公司2017年从上述3家全资子公司获得现金分红约1200万元。事实上，从申报披露的数据来看，振威展览母公司2017年“投资收益收到的现金”仅为1000万元，比此前预计的数据少了200万元。

也就是说，振威展览披露的子公司净资产数据和同期实现的净利润数据中，有200万元的金额“缺失”，因此这些财务数据是否真实值得打个问号。是真的。